航運行業(yè):美國稅改有望強(qiáng)化集運復(fù)蘇趨勢
2017-12-06 13:55 來源：中國網(wǎng)
集運需求趨勢回暖,美國稅改有望錦上添花。17年歐美經(jīng)濟(jì)向好,帶動集運需求回暖。目前美國參眾兩院各自通過了自己的修正版方案,美國稅改落地概率已經(jīng)很大。如果稅改最終落地、生效,有望拉動美國經(jīng)濟(jì)。根據(jù)WTO數(shù)據(jù),2016年美國商品進(jìn)出口額占全球的11.5%。由于美國集裝箱進(jìn)口大部分來自遠(yuǎn)東,航距較長,配置在美國航線的集裝箱運力占全球運力的比重明顯高于美國貿(mào)易額占全球貿(mào)易額的比重。根據(jù)航運咨詢公司Alphaliner數(shù)據(jù),2017年11月遠(yuǎn)東-北美(主要是美國)航線運力占比為,歐洲-北美航線運力占比為4%,合計為20%。若稅改對美國經(jīng)濟(jì)形成拉動,將直接利好美國進(jìn)口,從而強(qiáng)化集運需求回暖的趨勢。
新船可能推遲交付,不必過慮供給壓力。受市場景氣、航線安排等因素的影響,往往會存在部分新船推遲交付的情況。從Clarkson統(tǒng)計的數(shù)據(jù)來看,-2016年所有類型船舶每年的按期交付率只有60-75%,今年集裝箱船按期交付率也只有七成左右。此外,目前閑置率處在低位有回升可能、行業(yè)并購落地將推動市場集中度提升,我們認(rèn)為不必過慮供給壓力。
供求關(guān)系有望繼續(xù)改善,繼續(xù)看好集運復(fù)蘇。我們基于一定的假設(shè)和主觀判斷,對17-19年集運業(yè)供求增速進(jìn)行預(yù)測。根據(jù)我們的假設(shè),預(yù)計17-19年集運需求增速6%、5%、6%,供給增速3.8%、3.4%、1.8%,18-19年集運供求關(guān)系有望繼續(xù)改善,我們繼續(xù)看好集運復(fù)蘇。
投資建議。短期來看,受歐美圣誕假期影響,四季度一般是集運淡季,今年10-11月SCFI指數(shù)均值環(huán)比下降9%,不過12月初運價小幅反彈,有企穩(wěn)跡象。一般春節(jié)前會有集中出貨的小高峰,明年1-2月份運價有望回升。中期來看,根據(jù)我們對供求增速的假設(shè),18-19年集運供求關(guān)系有望繼續(xù)改善,我們繼續(xù)看好行業(yè)復(fù)蘇,繼續(xù)建議投資者積極配置中遠(yuǎn)海控(601919.SH)。
風(fēng)險提示。美國稅改進(jìn)程及效果低于預(yù)期、全球經(jīng)濟(jì)及貿(mào)易形勢惡化、航運需求增長低于預(yù)期、航運供給增長超出預(yù)期、海上安全事故、油價及匯率大幅波動、行業(yè)惡性競爭、中遠(yuǎn)海控并購東方海外失敗、中遠(yuǎn)海控經(jīng)營決策失誤。
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