海運價跌回疫情前！全球航運“熊市”周期將至？
2022-11-02 14:45 來源：證券時報
全球運力供需失衡，海運價格跌跌不休。上海航運交易所發布的最新數據顯示，上海港至美西航線運價跌破2000美元/FEU（40英尺集裝箱）大關，逐漸回調至疫情前水平。
三季度已過，多家船公司發布的業績出現增長放緩跡象，上市公司股價也較二季度末也進一步回撤，與近兩年的歷史高點相比更是大幅“腰斬”，不少企業積極應對運價正常化環境。
上海航運交易所近日發布的上海出口集裝箱綜合運價指數為1697.65點，較上期下跌4.6%。北美航線方面，上海港出口至美西基本港市場運價（海運及海運附加費）為1902美元/FEU，較上期下跌6.3%，跌破2000美元關口，一周前為2029美元/FEU。
上航所表示，上周中國出口集裝箱運輸市場行情繼續調整走勢，運輸需求總體表現不佳，多數遠洋航線市場運價延續下行走勢，拖累綜合指數繼續下跌。
壹航運創始人兼首席執行官鐘哲超表示，兩周前美西航線部分船公司即期運費已經失守每個高柜2000美元的關口，上周一線市場甚至已經出現1700美元下方的報價。但相對于市場個別低價，這次來自上海航運交易所的綜合統計數據，則標志著美西航線的運價整體已經回歸到疫情前的“1000+美元”時代，更具有參考價值。運價雖然仍較2019年水平略高，但與去年20000美元上方的高點不可同日而語。
此外，德魯里世界集裝箱運價指數報3145.11美元/FEU(40英尺高箱貨柜)，較此前一周下跌7%，已經連續35周下跌；與去年同周相比下跌67%；較去年9月份高點10377美元/FEU下跌70%；較5年均值3747美元/FEU下跌16%，標志著回歸更常態的價格，但仍然比疫情前的2019年均值1420美元/FEU高121%。
近期正值上市公司三季報密集披露期。雖然海運企業的營收仍然處于近年來高位，但回落跡象已經顯露無疑，尤其是在貨運量方面。大部分公司股價也較前期歷史高點大幅回撤。
中遠海控發布的財報顯示，公司前三季度實現營業收入為3165.41億元，同比增長36.75%；凈利潤為972.15億元，同比增長43.74%。第三季度，公司營收1058億元，同比增長14.68%；凈利潤325億元，同比增長6.42%，增幅回歸之個位數。貨運量方面，中遠海控指出，2022年1-9月，集團集裝箱航運業務的貨運量為約 1853萬標準箱，較上年同期下降9.36%。
全球制箱龍頭中集集團表示，短期來看，第四季度并非為傳統旺季，市場的正常化預計將會持續。中長期而言，集裝箱運輸將遵循其自身的周期規律發展，一般5年一個周期，周期下行1-2年后又將迎來行業的上行。當然，目前的經濟形勢使得判斷都充滿了不確定性。
東證期貨高級分析師蘭淅表示，通脹和加息共同引發需求回落并帶來供需面的轉變，過剩局面還在加深，運價已經步入下行通道。今年三季度運價迅速下行，其主要原因在于，需求大幅預期導致的市場情緒陷入極度悲觀。近期船公司加速縮減航次，加上市場情緒有所修復，運價跌幅放緩。
展望后市，壹航運鐘哲超表示，市場整體不容樂觀，海外訂單大幅縮減需求羸弱（低迷），海運業也沒有看到觸底反彈的轉機。美西洛杉磯等港口的吞吐量追平疫情以來新低，美國零售巨頭清庫存情況也不理想。未來極端形勢下，船公司為守住市場，可能不得不在虧損的狀態下繼續壓低價運營。一方面，船舶維護的成本非常高，而且一些新船在過去一年高價購入；另一方面，船公司需要守住市場份額，放棄貨源后很難再找回來，這也是為何2016年前后市場出現數百美金運價的原因。
蘭淅認為，隨著運價進入熊市周期，供需惡化的趨勢毋庸置疑，運價不具備反轉的基礎。四季度傳統淡季，需求持續回落也將引發擁堵運力的持續釋放，短期反彈的可能性較低。春節前旺季運價是否回升，需要關注供需邊際改善的可能，階段性反彈還需等待。
蘭淅指出，歐美碼頭和鐵路工人罷工的問題還未完全解決，雖然短期罷工風險有限，但不排除后續出現大規模罷工的可能，特別是美國中期選舉結束后。疫情以來，租船費用、燃油價格、勞動力價格大幅提升，班輪運輸成本有所提高。從成本支撐的角度來衡量，一旦運價跌破成本線，班輪公司所采取的應對措施也將更加激烈。
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