資本運作大手筆 船舶央企動力平臺整合不斷加快
2015-11-17 11:04 來源：中國船舶報
10月28日，中國船舶工業集團公司與芬蘭瓦錫蘭集團合資成立的中船瓦錫蘭發動機（上海）有限公司正式開工建設，該公司建成后將主攻大功率中速機與雙燃料發動機市場。早在今年1月，中船集團還通過與瓦錫蘭在瑞士合資成立的溫特圖爾氣體與柴油機公司（WinGD），完成了對后者低速機業務的收購。短短一年時間不到，中船集團先后通過兼并重組和合資控股兩種資本運作方式，完成了動力裝備領域中速機、低速機、雙燃料機等高端產品的國際化布局。
無獨有偶，10月24日，中國船舶重工集團公司旗下風帆股份有限公司完成重大資產重組事項正式復牌。此次重組，風帆股份注入了包括中船重工旗下5家軍工科研院所核心動力資產在內的16家公司的動力資產，風帆股份的業務領域一舉從過去單一的化學動力業務擴展到七大動力業務，為中船重工動力裝備板塊打造資產整合平臺、資本運作平臺和業務協作平臺，推進產融深度融合打下堅實基礎。
在我國新一輪國有企業改革步伐加快，軍民融合不斷發展，軍工體制改革全速推進的歷史時期，兩大船舶軍工央企頻繁祭出動力裝備資本運作的“大手筆”，已經引發市場強烈關注。不少分析機構認為，在國家實施“一帶一路”戰略，加快推進“中國制造2025”的背景下，如何迅速改變我國制造業“造心”能力不強、動力裝備薄弱的現狀已成為當務之急。兩大船舶央企各自以改革為核心、以資本為紐帶、以動力為先導的資源大整合，預示著我國船舶工業引領“中國制造”邁向“中國創造”的大轉型時代已經來臨。
把握時機：由“中國制造”走向“中國創造”
“瓦錫蘭和MAN是船用低速機領域兩大國際品牌，所以當2012年10月，我們得知瓦錫蘭有意出售旗下低速機業務時，認為這將是千載難逢的機會。”全程參與項目談判的中船集團規劃發展部戰略規劃處處長常煜接受記者采訪時回憶說，瓦錫蘭的低速機業務當時由瓦錫蘭集團旗下全資子公司瓦錫蘭瑞士公司負責，該公司的前身是瓦錫蘭于1997年收購的新蘇爾壽柴油機公司，也就是說，瓦錫蘭集團打算出售的業務源自柴油機“泰斗”——蘇爾壽公司。
蘇爾壽柴油機在高壓共軌、智能電控、低壓雙燃料等方面的領先技術，使其成為全球航運界市場認可度最高的品牌之一。在MAN收購B&W公司柴油機業務之前，蘇爾壽品牌的國際市場份額一度超過50%。上世紀90年代，隨著全球船舶制造中心逐漸向亞洲轉移，船舶主機制造業務也開始過渡到日本、韓國和中國。這一過程中，蘇爾壽公司經歷幾番波折，最終被意大利芬坎蒂尼集團出售給了瓦錫蘭集團。此后，瓦錫蘭集團將低速機研發設計與售后服務分離，將效益更好的低速機售后服務納入了瓦錫蘭原有的中速機體系之中，從而導致瓦錫蘭瑞士公司效益下降。雪上加霜的是，2008年國際金融危機爆發以及隨后幾年船市陷入低迷，使得瓦錫蘭低速機業務的訂單不斷下降，到2012年，該公司低速機的全球市場份額已從1997年收購初期的30%降至10%左右，并出現嚴重虧損。
然而，受船市影響，2012年的中船集團同樣面臨著前所未有的發展困境，訂單量下滑，效益下降。此時去收購一家虧損嚴重的外國企業需要不小的決策魄力和定力。為了一舉實現中船集團動力裝備的全球戰略再布局，補齊中國船舶制造的動力短板，在國務院領導的親切關懷和國家相關部委的鼎力支持下，中船集團決策層經過反復討論，最終決定以中船投資發展有限公司為平臺，開展對瓦錫蘭集團低速機業務的收購。根據2014年7月發布的公告，中船集團與瓦錫蘭在瑞士合資成立WinGD以接管后者的低速機業務，其中，中船投資公司持股70%，瓦錫蘭持股30%，交易總金額為4600萬歐元。
據了解，該收購完成后，WinGD公司還在上海成立了中國子公司——中船溫特圖爾發動機（上海）有限公司。未來WinGD中國公司將加大與國內船用柴油機行業的合作，提升我國船用柴油機研發、設計、制造、服務全產業鏈的能力與水平。“在船用低速機領域，中國企業過去只能以專利許可的方式進行生產制造，這是一種初級的合作方式。”常煜指出，通過此次收購，中船集團擁有了船用低速機的核心技術與專利，這將推動船用低速機產業進一步向中國和亞洲轉移，實現船用低速機研發、設計、制造和服務在資本層面的一體化，在全球范圍內優化了船用低速機產業的資源配置，有助于推動船用低速機技術進步以及為全球航運業客戶提供更好的產品與服務。
令人欣喜的是，這一收購已經初步獲得了市場認可。收購完成至今，WinGD產品的市場占有率已經上升至18%， X92、X82等機型產品由于技術領先、質量可靠，頗受國際船東及船企青睞。“‘中國創造’不能狹隘地理解為100%由中國人創造，就像‘美國創造’從來都不是100%由美國人創造的一樣。通過兼并重組，我們迅速擁有了歐洲百年積累的柴油機技術，實現了從專利引進國向專利擁有國和輸出國的轉變，也為中國走向‘心臟功能’強大的造船強國增加了‘底氣’。”常煜表示。
強強聯合：為客戶創造更大價值
如果說收購瓦錫蘭低速機業務是中船集團抓住了時機，那么雙方實現大功率中速機和雙燃料發動機領域的合作則完全是因為各自的市場影響力。據了解，早在2011年6月，中船集團與瓦錫蘭集團進行高層會晤時，雙方就首次商討了在大功率中速機、雙燃料發動機等方面擴大合作的可行性。“但是，合作談判一直非常艱難。大功率中速機和雙燃料發動機是瓦錫蘭集團的核心業務，技術領先、市場占有率很高，以前全部在歐洲生產，因此，一開始瓦錫蘭并不積極。”常煜坦言。
與低速機相比，中速機更緊湊，體積更小，單位體積的功率更大，低速機主要運用于三大主流船型等大型遠洋運輸船舶，而大功率中速機和雙燃料發動機主要應用于高端海工船、液化天然氣（LNG）船、豪華郵輪、海工平臺等領域。隨著中國船舶工業結構調整和轉型升級步伐的不斷加快，中國船企開始主攻“雙高”船型研發制造，并大舉進軍海工裝備建造市場，加之國際海事新規對船舶排放管理更為嚴格，大功率中速機和雙燃料發動機在中國的需求已變得越來越大。
此外，來自競爭對手的壓力也迫使中國船企加快與專利廠商的合作。比如在廣泛應用雙燃料發動機的LNG 船領域，全球有將近70%的LNG船使用瓦錫蘭的雙燃料發動機。韓國現代重工為了搶占市場先機，與瓦錫蘭集團合資成立了瓦錫蘭-現代發動機公司，專門生產50DF型雙燃料發動機。“一般而言，1艘LNG船需要4臺雙燃料發動機，如果中國船企只能使用進口產品，而韓國船企可以自己生產的話，雙方的競爭顯然不在同一個起跑線上。”常煜表示。
正是看到了市場存在的潛力，中船集團提前布局，加快了與瓦錫蘭方面的談判工作。與此同時，中船集團在積極開拓節能環保船型研發、LNG船建造以及高端海工裝備建造方面取得的實績，也讓瓦錫蘭看到了中船集團在全球航運、海工市場的影響力。截至2014年，中船集團已經向市場推出了超過110型節能環保船型，滬東中華造船（集團）有限公司的LNG船建造也獲得了市場廣泛認可，同時，中船集團海工裝備的市場份額也在不斷提升。
最終，經過長達3年的協商，雙方于2014年7月正式達成協議，中船集團以旗下中船動力研究院有限公司、瓦錫蘭集團以旗下瓦錫蘭技術股份有限公司共同出資組建中船瓦錫蘭發動機（上海）有限公司，雙方分別占股51%和49%。據了解，整個合資項目的投入將超過4億元，成為瓦錫蘭在華最大的一個合資項目。
“節能與環保，是航運業追求的方向；轉型發展雙高船型，是中國船舶工業發展的方向。這樣的合資項目既有利于提升航運業的市場競爭力，也有利于增強中國制造的影響力，更有利于我們為客戶創造更大價值。”常煜表示，中船瓦錫蘭發動機（上海）有限公司不僅將生產多款技術較為成熟的機型，而且瓦錫蘭未來研發的新機型也將通過合資公司來生產。雙方的強強聯合，不僅有利于提升雙方共同的市場占有率和競爭力，還能在更好地為船東服務的同時，實現中船集團動力裝備涵蓋低中高、大中小產品的整體產業布局，為中船集團海洋動力裝備產業發展提供更廣闊的空間。
“眼花繚亂”：聚焦海洋動力初心不變
當中船集團動力裝備板塊加快國際化的腳步之時，另一家船舶央企中船重工則將目光放在了內部。今年5月底，該公司旗下風帆股份宣布技術性停牌；今年9月，風帆股份披露重大資產重組預案，擬注入中船重工持有的包括5家軍工院所核心動力資產在內的16家公司作價144億元的動力資產，并募集配套資金138.75億元。
根據公告，此次注入風帆股份的科研院所和企業資產主要圍繞燃氣動力、蒸汽動力、化學動力、民用核動力、熱氣機動力、全電動力和柴油機動力七大動力展開。其中，中船重工第七〇三研究所旗下的廣翰動力主要是燃氣動力和蒸汽動力；化學動力板塊包括風帆股份原有的動力電池業務，以及此次注入的火炬能源，中船重工第七一二所旗下的長海新能源；民用核動力主要是中船重工第七一九所，此次注入了海王核能；全電動力包括七一二所旗下的長海電推和中船重工七〇四所的上海推進。熱氣機動力和柴油機動力由中船重工第七一一所的齊耀重工提供。據統計，此次注入風帆股份的動力資產，2014年歸屬母公司凈利潤之和是風帆股份同期凈利潤的6.6倍；而發行股份購買資產及募集配套資金，將使公司股本提高2.4倍。通過此次重組，風帆股份一舉成為國內技術領先、業務最全面的動力龍頭企業。
在這份令人“眼花繚亂”的重組方案中，船用動力雖然不是重頭戲，但依然占有極其重要的比重。比如七〇三所是我國艦船燃氣輪機動力唯一的研究機構，七一一所是國內艦船柴油機唯一的國家級研究所，七〇四所、七一二所在船用電力推進方面也取得了不小的成果。此外，主要生產船用低速機的宜昌船柴和主要生產船用中速機及高速機的河柴重工的全部資產也完成了注入。
“從整個重組來看，船用動力的比重達到了30%左右。”中船重工資產部副主任吳忠介紹，風帆股份剛停牌時，最初是打算以既有的電池平臺再整合3家公司，從而形成化學動力平臺。但是，今年3月中船重工高層領導調整之后，提出要加強戰略統領、資源統籌、財務管控，并從戰略層面提出了分板塊改革的要求。所以，中船重工在梳理動力業務的基礎上，在風帆股份停牌后，經研究決策提出了以風帆股份為平臺，實現七大動力裝備整體板塊化的構想。
吳忠認為，風帆股份的動力平臺整合完成后，燃氣動力、化學動力、民用核動力將是未來最大的看點，特別是海洋核動力將成為我國建設海洋強國、發展海洋經濟的新增長點。而這一領域的兩大裝備支撐在于海上浮式核電站和核動力破冰船。據其介紹，目前，我國渤海灣對海上浮式核電站需求迫切，僅采油發電未來就擁有每年約1百萬千瓦的用電需求。這就需要建造20座5萬千瓦的小型海上浮式核電站，總價值應該在500億元左右。目前，相關的示范項目已經啟動并穩步推進，中船重工第七一九研究所在這方面擁有成熟的技術和陸用核電站的經驗，在此次自資產重組完成之后，中船重工可在這一領域大展身手。
“以船為基礎，再跳出船舶，輻射海洋裝備，甚至拓展到其他領域，這正是我們動力裝備產業整合的目的。以資本運作實現動力裝備橫跨陸海的軍民深度融合，才能讓高端技術裝備更好地服務于整個國家的發展戰略。”吳忠指出。
“脫胎換骨”：改革科研院所先行先試
風帆股份此次重組的另一大亮點是，中船重工旗下5家軍工科研院所的部分資產注入了上市公司，因此，風帆股份成為注入科研院所核心軍工資產的第一家上市公司。
長期以來，科研院所一直被視為各大軍工集團最優質的資產，收入水平較高，盈利能力往往強于軍工企業已上市的公司。譬如中船重工旗下的28家科研院所貢獻了集團40%左右的利潤。市場分析機構認為，軍工科研院所改制的進度直接影響我國軍工資產證劵化的進程，是新一輪軍工體制改革的關鍵。一旦這一改革實現破冰，將顯著提升我國軍工企業旗下上市公司的收入規模和盈利水平，增厚公司業績，并帶來二級市場的投資機會。
然而，由于軍工科研院所改制關系到員工身份的改變、企業財務核算方式和評價體系的改變，以及企業性質、資產的界定，涉及面廣，推進難度極大，一直是整個軍工改革的深水區。雖然今年年初，國防科工局確定了軍工科研院所改革分類的原則，軍工科研院所根據功能定位分為公益一類、公益二類和企業類這三類。但在國家層面，軍工科研院所改制的頂層設計方案尚未出臺，眾多軍工集團對推進這一改革遲遲未見行動。
“這個領域的改革確實難，一開始我們也沒有打算放開推進。”吳忠坦言。然而，科研院所是軍工企業利潤的主要來源，軍工資產證券化必須推動科研院所的改制，這既是軍工資產證券化的核心，也是國家政策指引的方向。因此，中船重工最終還是以動力先行，實打實地把5家科研院所核心的軍工動力資產裝進了上市公司。
據介紹，為了讓重組方案順利通過，中船重工此次明確了注入的5家科研院所中4家的未來改革方向是轉制為企業，承諾轉制員工收入待遇不低于原來，同時為參加轉制的骨干員工申請股權激勵，構建績效激勵機制。此外，中船重工在制定具體操作方案時，盡量不觸碰相關規定的“紅線”，并注意規避諸如軍品競爭性采購等比較棘手的問題。“我們總體上采取了分類推進的策略，對基礎科研、試驗等部分都進行了保留，加之反復的溝通以及過往重大資產重組的經驗，最終，在國家相關部委的大力支持下，踏出了‘脫胎換骨’轉變的第一步。”吳忠表示。
從復牌后的情況看，中船重工此次科研院所資產注入得到了市場的廣泛認可，風帆股份的二級市場表現總體穩定。另據記者了解，目前已有幾家軍工央企開始研究、設計自身的科研院所改革方案。應該說，中船重工此次資產重組為我國軍工企業改革和軍工科研院所資產市場化帶來的引領作用正在顯現。“這可能才是我們的壓力所在，市場對軍工企業重組的期待一直很高，之前成飛集成重組失敗，也給我們提出了挑戰。此外，我們是在滬指逼近5000點的高位停牌，如果失敗，那將使股民對整個軍工股失去信心。”吳忠指出。
顯然，中船重工不僅沒有讓人失去信心，反而是通過此次重大資產重組，讓人們看到了中國船企的魄力和希望。在11月9日舉行的“海洋強國動力先行產融共舉研討會”上，與會者認為，中船重工以風帆股份為平臺，整合動力資源，破冰軍工科研院所改革；中船集團以兼并重組、合資控股加強與瓦錫蘭的深度合作，為我國制造企業加快產融深度融合，提升動力裝備的產業化水平，推動船舶工業引領中國制造業率先突破“造心”能力不足的瓶頸問題起到了積極的示范作用。尤其是在國家發展海洋經濟、建設海洋強國和強大國防的當下，中船集團和中船重工兩大船舶央企通過資本運作帶動動力裝備開放整合，以開放整合倒逼體制改革，以體制改革促進國企融入國家發展戰略，為我國船舶工業更好地推動“一帶一路”戰略，引領“中國制造2025”，實現國際產能合作注入了不竭的動力，帶來了強大的正能量。
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