航運(yùn)市場景氣度：整體承壓，市場分化
2016-11-09 11:34 來源：航運(yùn)交易公報(bào)
航運(yùn)市場景氣度由供需狀況決定，國際油運(yùn)市場供需壓力突現(xiàn)；細(xì)分原油油輪市場將長期保持不變，成品油輪預(yù)期不一。
成品油輪市場現(xiàn)低迷但市場反響不一
以油輪代表船型VLCC來看，回顧2003至今的十幾年里，VLCC等價(jià)期租租金水平波動較為劇烈，2008年達(dá)到頂峰后開始波動下滑；2011年受全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響，石油需求逐漸放緩，同時(shí)油運(yùn)市場迎來運(yùn)力交付高峰期，運(yùn)力增長超過市場需求，運(yùn)價(jià)上行承壓，VLCC運(yùn)輸長期徘徊在行業(yè)低谷；2013年11月后，VLCC運(yùn)輸市場需求逐漸旺盛，閑置運(yùn)力不斷被消化，運(yùn)價(jià)階段性顯著回升，市場走出一波小陽春行情；2014年行情有所反復(fù)，但進(jìn)入四季度后，平均租金水平大幅提升；2015年維持景氣狀態(tài)；進(jìn)入2016年震蕩下跌明顯，但10月份開始強(qiáng)勢反彈。
油運(yùn)市場仿佛進(jìn)入了上行的7年周期，使擁有油運(yùn)業(yè)務(wù)的企業(yè)喜出望外。但不少咨詢機(jī)構(gòu)指出，當(dāng)下的國際油運(yùn)市場行情僅能維持一年（2015年）的繁榮，今明兩年前景將承壓。
即期油運(yùn)市場停止增長
油價(jià)大跌吸引中國等油氣消費(fèi)大國逢低吸納，這也成為油輪運(yùn)費(fèi)上漲的催化劑，給近些年持續(xù)不景氣的油運(yùn)業(yè)帶來利好。2015年以來，各船型油輪規(guī)模均有增長；2016年上半年，油輪總體規(guī)模呈現(xiàn)3.9%（1415萬DWT）的同比增長。上半年油輪共交付166艘、1532萬DWT，同比增長46%。據(jù)克拉克森統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至6月1日，全球現(xiàn)役油輪船隊(duì)（萬噸以上）共6195艘、5.36億DWT，較年初增長2.3%。
運(yùn)力不斷投放，反映在運(yùn)輸市場上，從上半年來看，即期運(yùn)輸市場石油運(yùn)輸已停止增長。據(jù)克拉克森數(shù)據(jù)估算，上半年原油油輪三大船型即期運(yùn)輸市場成交運(yùn)量約4.4億噸，同比下跌11%；成品油輪三大船型即期運(yùn)輸市場成交運(yùn)量約2.1億噸，同比持平。
據(jù)克拉克森6月份發(fā)布的報(bào)告預(yù)計(jì)，2016年全球原油海運(yùn)量19.3億噸，同比增長3.5%；成品油海運(yùn)量11.5億噸，同比增長3.6%。總體石油海運(yùn)量增長3.5%，增幅略低于2015年水平。全球石油海運(yùn)周轉(zhuǎn)量增長3.0%，不及運(yùn)力增長。其中，原油輪需求約2.903億DWT，同比增長2.8%，低于運(yùn)力增速，VLCC和蘇伊士型油輪分別增長3.9%和2.5%；成品油輪需求增長3.8%，不及運(yùn)力增速，LR2型油輪增長4.3%，LR1型油輪增長5.1%，包括MR型油輪在內(nèi)的小型油輪增長3.3%。
上海航運(yùn)交易所發(fā)布的《外貿(mào)進(jìn)口原油水運(yùn)形勢報(bào)告》預(yù)測，受季節(jié)性影響，通常油運(yùn)需求下半年略高于上半年。運(yùn)輸貨盤保持不變的情況下，運(yùn)力供應(yīng)壓力較大，但陸地石油庫存高企，石油貿(mào)易市場的交易波動可能引發(fā)期租油輪存油的活動，有效運(yùn)力因此減少，從而緩解運(yùn)力過剩壓力。
原油市場VLCC受青睞
近段時(shí)間，原油運(yùn)輸市場出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情，進(jìn)入三季度，VLCC運(yùn)價(jià)持續(xù)上漲，日租金10月份上升至最高水平——4.5萬美元。
原油運(yùn)輸市場依賴于產(chǎn)油國的出口情況，一艘30萬噸級VLCC一般相當(dāng)于200萬桶原油的裝運(yùn)量。因體量大，波斯灣和西非貨盤主要由VLCC承運(yùn)，南美原油主要由蘇伊士型油輪承運(yùn)，俄羅斯科茲米諾港貨量則是阿芙拉型油輪的主要貨盤。
2016年其他主要石油出口地產(chǎn)量下降或表現(xiàn)低迷，中東地區(qū)成為主要貨源地，這進(jìn)一步助推VLCC市場發(fā)展。國際能源署（IEA）8月份發(fā)布的市場報(bào)告稱，歐佩克原油產(chǎn)量在7月份達(dá)到8年以來的最高值，每天近3340萬桶，其中3個(gè)最大產(chǎn)油地貢獻(xiàn)了大部分增長量。根據(jù)IEA數(shù)據(jù)，沙特的產(chǎn)油量達(dá)到史上最高水平，據(jù)代理商透露，沙特每天額外增加10萬桶出口量，主要運(yùn)往亞洲（沙特原油日出口量2016年可達(dá)到750萬桶）。IEA表示，排在第二和第三位的產(chǎn)油大戶伊拉克和伊朗是全球最大的供應(yīng)增長源。伊朗的出口量增至200萬桶/日，幾乎是2012年制裁前的水平；伊拉克的出口量在370萬桶/日左右，來自該國南部和北部的出口量每月都在上漲。
相關(guān)分析人士表示，11月上旬仍有40～45艘油輪需要裝載中東貨物，而目前市場上共有55艘VLCC待租。未來可用運(yùn)力和貨運(yùn)活動比例預(yù)計(jì)將進(jìn)一步上升，市場基本面向好，船東可以期待2016年的剩余時(shí)間內(nèi)市場將擺脫疲軟態(tài)勢。
此種背景下，油運(yùn)企業(yè)均將中東視為市場主要驅(qū)動力。美國獨(dú)立油輪船東Gener8 Maritime表示，中東出口二季度繼續(xù)支持VLCC市場。DHT Holdings也稱，中東市場的表現(xiàn)讓其他較弱的市場黯然失色。
但一個(gè)不容忽視的現(xiàn)象是，為在當(dāng)前市場租金較高、燃油價(jià)格較低的狀況中獲得盈利，不少船東已開始醞釀航行加速。航速的增加將使航程加快完成，導(dǎo)致可用運(yùn)力數(shù)量增加，進(jìn)而限制運(yùn)價(jià)增長。
油運(yùn)企業(yè)Euronav對市場持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為VLCC目前的平均運(yùn)價(jià)將讓油運(yùn)企業(yè)有盈利空間，但空間有限，未來市場狀況改觀不大。
成品油輪預(yù)期大相徑庭
不同于原油VLCC市場的厚積薄發(fā)，2016年截至目前，成品油輪日租金“跌跌不休”。反映在油輪運(yùn)營層面，不少油輪船東紛紛出售成品油輪，其中包括加拿大油輪船東Teekay Tankers。Teekay Tankers為全球第六大油輪船東，近日其宣布出售旗下最后一艘MR型成品油輪，完成退出MR型成品油輪市場戰(zhàn)略。目前Teekay Tankers共運(yùn)營7艘LR2型成品油輪，此外其船隊(duì)內(nèi)還包括多艘阿芙拉型和蘇伊士型油輪，及1艘VLCC。
無獨(dú)有偶，總部位于迪拜的船東Blue Lines Shipping（BLS）也逐步淘汰部分MR型成品油輪。BLS 稱，7月以來，市場日益動蕩，為減少曝險(xiǎn)，其開始為其5艘MR型成品油輪尋找買家。此前該5艘MR型成品油輪與殼牌、阿聯(lián)酋航運(yùn)投資公司等石油及航運(yùn)企業(yè)簽下長期租船合約。伴隨租約到期，BLS打算退出這一領(lǐng)域。早在6月份，挪威前線油輪出售了6艘油輪。
有賣自有買，與上述出售成品油輪的船東態(tài)度相反，丹麥油輪船東Torm表示持續(xù)看好成品油輪市場。Torm二季度實(shí)現(xiàn)稅前凈利1520萬美元；一季度油輪平均期租收益為1.98萬美元/日，而二季度油輪平均期租收益為1.76萬美元/日，下半年這一數(shù)字預(yù)計(jì)將為1.4萬～1.8萬美元/日。Torm首席執(zhí)行官Jacob Meldgaard坦承，進(jìn)入下半年后市場表現(xiàn)更為疲弱，更具挑戰(zhàn)性。原油和成品油在全球范圍內(nèi)的高庫存已成為業(yè)界關(guān)注的問題，但油運(yùn)需求的減少并不意味著消費(fèi)者撤出市場，美國汽油消費(fèi)量二季度達(dá)到自2007年以來的最高值。塑料生產(chǎn)商相對于石腦油更傾向于選用LPG，化學(xué)品船仍舊是利基市場。
咨詢機(jī)構(gòu)的預(yù)期亦是大相徑庭。有報(bào)道稱，DVB銀行研究部表示，2015年出現(xiàn)的成品油輪的繁榮在未來不太可能重現(xiàn)，因?yàn)?018年之前成品油輪船隊(duì)運(yùn)力將超過市場需求的增長，運(yùn)力過剩將持續(xù)。展望未來，全球成品油輪整體利用率約維持在89%，運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降。DVB銀行相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，下半年，預(yù)計(jì)將有117艘成品油輪交付，總運(yùn)力可達(dá)770萬DWT，加之上半年交付的300艘成品油輪，總運(yùn)力將達(dá)到1450萬DWT，相比2013—2015年的油輪交付量出現(xiàn)大幅增長（2013—2015年成品油輪年交付量維持在200艘、700萬～1070萬DWT左右）。
不同于以上觀點(diǎn)，有咨詢機(jī)構(gòu)指出，伴隨著煉化工廠加快向接近石油原產(chǎn)地布局，成品油需求仍在增長，長遠(yuǎn)來看成品油運(yùn)輸市場前途可期。
然而，DVB銀行認(rèn)為，目前中東地區(qū)煉油廠的投資規(guī)模意味著未來5年內(nèi)的增量為20%，預(yù)計(jì)到2020年成品油出口量將增長8%，而煉油廠產(chǎn)能利用率預(yù)計(jì)維持在80%左右。中國2016年的油產(chǎn)品進(jìn)口量預(yù)計(jì)為5%的緩和增長，北美地區(qū)油產(chǎn)品的出口量預(yù)計(jì)在未來5年內(nèi)也將出現(xiàn)8%的增長，這些油產(chǎn)品主要將通過MR型成品油輪運(yùn)往歐洲和南美地區(qū)。但DVB銀行同時(shí)指出，LR型成品油輪將比MR型成品油輪獲得更多業(yè)務(wù)量。MR型成品油輪占據(jù)全球成品油輪船隊(duì)規(guī)模的55%；LR2型成品油輪占據(jù)全球油輪船隊(duì)規(guī)模的19%，其新造訂單量在成品油輪訂單量中也僅占19%。
目前成品油輪的平均拆解船齡為28年，未來約96艘成品油輪在四季度進(jìn)入拆解行列。
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