兩航運巨頭競購東方海皇 航運格局再次生變
2015-11-13 10:57 來源：21世紀經濟報
航運市場在今年第三季度再遭重創，大批航運公司交出了虧損累累的成績單，就連行業內盈利性最好的龍頭老大馬士基航運，剛剛交出的第三季財報顯示利潤亦大幅下滑60%以上。
低迷的市場令越來越多航運企業難以支撐下去，近期傳出多起并購傳聞，包括韓國兩大航運企業韓進海運與現代商船要被政府合并，另外新加坡東方海皇集團（NOL）確認兩大航運巨頭馬士基集團與達飛航運正在與之協商并購。
11月10日，馬士基集團北亞區首席代表、馬士基（中國）有限公司董事長施敏夫接受采訪時表示，不回應競購NOL的傳聞，但他亦認為無論誰并購了NOL，都有助于改善航運市場過于分散的市場格局，有助于提升市場運價。
上海海事大學教授徐劍華認為，NOL無論花落誰家都將改變當前的航運格局，在他看來，馬士基是最可能的競購者。
海皇被掛牌出售
據道瓊斯與彭博社最近報道，達飛輪船正在對新加坡航運公司東方海皇開展盡職調查，以便從其大股東淡馬錫處接管該公司。同時，馬士基航運也正在進行商談，但還沒有進入盡職調查階段。
上周五收盤時，東方海皇的股價為1.045新元。該公司曾在2007年創下6.10新元的高點。目前該公司的市場價值為27億新元。
馬士基航運與達飛輪船都是航運巨頭，兩家公司的集裝箱船隊規模分別位列全球第一與第三，而他們競購的對象新加坡東方海皇集團擁有全球第十二大船公司的美國總統輪船（APL），因而此番收購引發巨大的關注。
東方海皇曾是行業里的明星。然而從2011年至2014年，APL四年虧損累計總額高達14億美元。據巴克萊分析師埃絲米·保羅估計，東方海皇公司的債務約50億美元。東方海皇集團的大股東淡馬錫急于將這個持續虧損的燙手山芋出手，故馬士基與達飛都有可能談成這樁交易。
圍獵APL
針對馬士基參與競購的傳聞，11月10日記著向馬士基集團北亞區首席代表施敏夫求證，他表示不對該收購案置評。不過，他向記者坦承，該公司確實因為市場因素放棄了6艘1.9萬標箱3E級集裝箱船、2艘3600標箱支線船的選擇權，并推遲了8艘1.4萬標箱集裝箱船的訂單。無疑與市場的傳聞不謀而合。另外，施敏夫還向記者介紹道，馬士基航運將在未來兩年內裁員4000人，為公司節省約2.5億美元的人力成本。
“上述舉措使我確信馬士基在布置棋局，即將出手投標APL。”徐劍華認為，盡管馬士基沒有承認，但是它恐怕是在“明修棧道暗度陳倉”，悄悄布局與東方海皇的談判，將APL收入囊中。
徐劍華認為，放棄與推遲新船訂單，可以騰出20多億美元的資金為收購做準備。
再者，裁員4000人，從表面看，是降低成本的一項重要舉措，但也可能是為并購做好準備。“要想投標成功，除了整體報價以外，并購條款也是一個重要因素。”因而，在公司裁員的基礎上，可以減少被收購方的裁員名額，從而減少并購阻力，提高中標幾率。
最重要的原因是，“現在早已進入馬士基航運的兼并窗口期。”徐劍華認為，馬士基從1994年以來坐穩班輪業第一把交椅的奧秘之一，就是謹慎拉開與第二名班輪大佬的差距。
二十多年來，馬士基航運有過兩次重大并購行動，即1999年收購美國海陸服務公司（Sealand Service）和2005年收購鐵行渣華。兩次收購都將馬士基與當年的第二名運力規模差距拉升到2倍以上。但是截至2015年11月9日，根據Alphaliner的數據，馬士基的船隊運力規模是第二名地中海航運的1.11倍。假定兩家公司現有手持訂單不變，三年后預期運力差距將下降為1.04倍。因而，馬士基很有可能會再度啟動收購程序，拉開差距。APL是個極為合適的收購對象。收購它之后，新馬士基的運力規模將是地中海航運的1.35倍。
實際上，除了馬士基和達飛，有興趣圍獵東方海皇的還有其他航運企業，比如東方海外、日本航運企業、南美漢堡以及赫伯羅特等。
東方海外的母公司OOIL被認為最具備收購意愿和實力。APL和東方海外兩家公司的船隊運力相近，業務互補性強。兩家公司合并后的新公司將以111萬TEU的船隊運力規模取代赫伯羅特成為世界第四班輪公司，也將成為亞洲最大的船公司。這將賦予新公司在該地區的規模優勢，也將促使其在亞洲的進一步整合。
至于日本船公司的收購動機則主要是由于國內投資機會的稀缺，商船三井和日本郵船一直在努力尋求海外投資機會。而且，這兩家日本公司都擁有強大的物流子公司，剝離了物流公司的NOL正好避免了整合物流業務的麻煩。
赫伯羅特在收購了南美輪船以后曾表示希望收購一家亞洲船公司，APL也許正合它的胃口。在最新的傳聞中，赫伯羅特正在不斷地游說投資銀行幫它進入首次公開上市（IPO）的進程。至于其真實意圖是否希望從IPO融資后收購APL，尚不得而知。不過，假如收購成功，它將取代長榮而坐穩世界第四大班輪公司的交椅而直逼達飛。
“我們對行業整合持歡迎態度。”施敏夫向記者表示，目前集裝箱航運市場的前二十大公司只占了整個市場的46%的份額，市場太過于分散帶來了不良競爭。施敏夫稱只要整合能夠有利于行業發展，馬士基并不懼怕競爭與挑戰。
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